Les méthodes de l'actif net comptable ou de l'actif net comptable corrigé, ANC et ANCC, permettent la détermination de la valeur d'une entreprise en se basant sur ce qu'elle possède (son patrimoine minoré de ses dettes).
Qu'appelle-t-on méthodes ANC et ANCC et comment les calculer ? C'est ce que nous allons voir au cours de cet article.
Qu'est-ce que la méthode de l'actif net comptable ANC ?
L'actif net comptable est une méthode de valorisation qui permet de déterminer à une date « t » la valeur comptable d'une entreprise en se basant sur la valeur réelle de son patrimoine minoré de la valeur réelle de ses dettes. C'est une méthode de valorisation qui se base sur la performance passée d'une entreprise au contraire de la méthode discounted cash flow (DCF), qui elle se base sur sa performance future.
Rappelons que le patrimoine de l'entreprise est composé comptablement des immobilisations (frais d'établissement, brevets, licences, terrain, machine, etc.), des stocks, des créances, et des disponibilités. Les dettes correspondent à ses engagements envers ses créanciers (dettes financières, dettes fournisseurs, dettes envers L'État et les organismes sociaux, etc.).
Comment calculer la valeur de l'entreprise par la méthode ANC ?
Selon la méthode de l'actif net comptable, la valeur de l'entreprise peut être déterminée comme suit :
Valorisation de l'entreprise par la méthode ANC = Actifs réels - dettes réelles |
Ou
ANC = Capitaux propres - actif fictif |
Avec :
Actifs réels = Total de l'actif – actif fictif ;
Dettes réelles = Total des dettes - dettes fictives ;
Actifs fictifs = frais d'établissement, frais de recherche et développement, charges à répartir,
primes de remboursement des obligations, etc.
La principale critique de l'actif net comptable est qu'il prend en compte la valeur comptable historique du patrimoine de l'entreprise, ce qui ne permet pas d'apprécier la juste valeur de cette dernière. Il est donc intéressant de procéder à quelques retraitements d'ordre économique.
Comment déterminer la valeur de l'entreprise par la méthode ANCC ?
Comme son nom l'indique l'actif comptable net corrigé (ANCC) est la version améliorée de l'ANC. Les deux méthodes se basent sur le même principe de calcul. Toutefois, l'ANCC intègre quelques corrections à la valeur de l'entreprise pour une image plus proche de la réalité.
Les corrections prises en compte par l'ANCC :
- la réestimation de l'actif ;
- la prise en compte des impôts différés actifs et différés passifs ;
- le reclassement des provisions pour risques et charges.
La réestimation de l'actif en tenant compte des plus ou moins values latentes et donc de la valeur vénale des actifs. La différence entre la valeur économique et comptable de certains postes d'actif, dégage une plus ou une moins-value qu'il faut intégrer dans le calcul de l'ANCC.
La prise en compte de la fiscalité différée :
- postes de l'actif : il s'agit des créances d'impôt éventuelles, dont la provenance concerne quelques postes de l'actif fictif à savoir : les frais d'établissement, les frais d'émission d'emprunts, les primes de remboursement d'obligations, etc.
- postes du passif : il s'agit des dettes d'impôt éventuelles, dont la provenance concerne quelques postes du passif (capitaux propres) à savoir : les subventions d'investissement et des amortissements dérogatoires (subdivision du compte 14 Provisions réglementées).
- reclassement des provisions pour risques et charges : les provisions pour R/C dont l'utilisation n'est pas justifiée, doivent être réintégrées dans les capitaux propres, car elles constituent dans ce cas une réserve (sauf quelques exceptions).
Valorisation de l'entreprise par la méthode ANCC = Actif réel corrigé - dettes réelles corrigées |
Ou
ANCC = ANC + plus ou moins-values sur éléments d'actif + provisions non justifiées (considérées comme réserves) + fiscalité différée active – fiscalité différée passive |
Comment déterminer la valeur de l'entreprise par les deux méthodes ?
Prenons l'exemple d'un investisseur qui souhaite reprendre une société. Il opte pour les méthodes ANC et ANCC pour déterminer sa valeur. Il dispose pour cela des éléments suivants.
ACTIF | Montant net | PASSIF | Montant net |
Immobilisations incorporelles (1) | 100000 | Capitaux propres | 456000 |
Immobilisations corporelles | 400000 | ||
Immobilisations financières | 25000 | Provisions pour risques et charges (2) | 25000 |
Stocks | 30000 | Dettes financières | 32000 |
Clients | 35000 | Dettes d'exploitation | 100000 |
Disponibilités | 25000 | Dettes hors exploitation | 2000 |
Total actif | 615000 | Total passif | 615000 |
(1) Actif fictif : 10 000
(2) Provision non justifiée : 10 000
- Créances d'impôt éventuelles : 2 000
- Dettes d'impôt éventuelles : 1 000
Après réestimation de la valeur des postes de l'actif sur le marché, il s'avère que :
- la valeur du marché des immobilisations corporelles a augmenté de 30% par rapport à leur valeur comptable ;
- la valeur du marché des stocks (matières premières) a chuté de 15% par rapport à leur valeur comptable.
La valeur de l'entreprise selon les deux méthodes est présentée dans le tableau suivant.
ACTIF | Valeur comptable | Valeur du marché | - /+ value | PASSIF | Valeur comptable | Valeur du marché |
Immobilisations incorporelles (1) | 100000 | 100000 | 0 | Capitaux propres | 456000 | 571500 |
Immobilisations corporelles | 400000 | 520000 | 120000 | Provisions pour risques et charges (2) | 25000 | 25000 |
Immobilisations financières | 25000 | 25000 | 0 | Dettes financières | 32000 | 32000 |
Stocks | 30000 | 25500 | -4500 | Dettes d'exploitation | 100000 | 100000 |
Clients | 35000 | 35000 | 0 | Dettes hors exploitation | 2000 | 2000 |
Disponibilités | 25000 | 25000 | 0 | |||
Total actif | 615000 | 730500 | 115500 | Total passif | 615000 | 730500 |
Valeur de l'entreprise par ANC | 446000 |
Valeur de l'entreprise par ANCC | 572500 |
Méthode ANC = (615 000 - 10 000) - (25 000 + 32 000 + 100 000 + 2 000) = 446 000
Méthode ANCC = 446 000 + 115 500 + 10 000 + 2 000 - 1 000 = 572 500
Nous constatons après calcul, que la valeur économique de l'entreprise déterminée par l'ANCC est plus importante que sa valeur comptable. Il est possible ensuite de déterminer la valeur intrinsèque par actions en divisant l'ANCC par le nombre d'actions de l'entreprise.
La principale critique des méthodes dites patrimoniales, c'est qu'elles reposent sur le passé de l'entreprise. Elles ne prévoient pas la valeur future de celle-ci. Elles sont souvent utilisées pour déterminer la valeur d'usage lors des opérations de rachat ou de fusion/acquisition, etc.
