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La valeur actuelle nette : mesurer la profitabilité d'un investissement

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Catégorie : Finance et marchés financiers
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Utiliser la VAN pour choisir un investissement

La VAN est le critère qui mesure la profitabilité d'un investissement. On considère qu'il y a création de valeur, lorsque la VAN est positive. Entre plusieurs projets, on privilégie celui qui possède la van la plus importante.

L'objectif premier d'un chef d'entreprise lorsqu'il décide d'investir, c'est de générer des avantages économiques pour son entreprise., Pour cela, l'investissement qu'il va mettre en place doit être pertinent et rentable. Cela signifie que les flux attendus par ce dernier doivent non seulement compenser le coût de l'investissement mais aussi générer une valeur positive. la VAN ou Actual net value en anglais est le meilleur critère pour mesurer cela.

Qu'est-ce qu'une VAN, comment la calculer, et comment choisir le meilleur projet avec cet indicateur, c'est ce que nous allons voir au cours de cet article.

 

Qu'est-ce que la valeur actuelle nette ou VAN ?

La valeur actuelle nette (VAN)est un indicateur financier qui permet de mesurer la profitabilité d'un investissement, ce dernier peut être financier ou industriel. Concrètement, la VAN permet aux décideurs de s'assurer de la capacité d'un investissement à créer de la valeur dans le temps compte tenu du taux de rentabilité exigé par l'entreprise. cette valeur, correspond à la différence entre le coût à subir par l'investissement et les flux de trésorerie actualisés à générer par ce dernier.

 

Comment calculer la valeur actuelle nette ?

Il s'agit de déterminer la valeur créée par l'investissement, et cela? à travers la formule suivante.


En cas de flux de trésorerie constants :

VAN = - I0 + FT {(1 -(1+i)^-n/1}


En cas de flux de trésorerie différents :

VAN = - I0 + FT(1+i)^-1+FT(1+i)^-2+FT(1+i)^-3+......+FT(1+i)^-n


Avec :

  • I0 : Le coût de l'Investissement ;
  • FT(1 + i) : flux de trésorerie actualisés ;
  • i : taux d'actualisation des flux;
  • n : période estimée pour laquelle l'investissement génèrera des flux de trésorerie.

Exemple de calcul de la valeur actuelle nette

Prenons l'exemple d'un chef d'entreprise qui souhaite investir dans une nouvelle machine, le coût et les flux de trésorerie espérés par cet investissement sont présentés dans le tableau suivant.

N

N+1

N+2

N+3

VAN

Coût de l'investissement

-1000

Flux non actualisés de l'investissement

300¤

450¤

600¤

Taux d'actualisation (hypothèse 1)

20,00%

20,00%

20,00%

Taux d'actualisation (hypothèse 2)

14,77%

14,77%

14,77%

Taux d'actualisation (hypothèse 3)

8%

8%

8%

Flux actualisé avec le taux de 20%

250¤

313¤

347¤

-90,28¤

Flux actualisé avec le taux de 14,77%

261¤

342¤

397¤

0,00¤

Flux actualisé avec le taux de 8%

278¤

386¤

476¤

140¤


Interprétation de la VAN

Avec un taux de rentabilité respectif de  :

20%, la VAN = -1 000 + 300 * (1 + 0,2) ^ - 1 + 450 * (1 + 0,2) ^ - 2 + 600 (1 + 0,2) ^ - 3

La VAN 20 % = -90,28¤

Les flux espérés par l'investissement ne permettent pas la récupération du capital investi. Le projet est donc non rentable.

14,77%, la VAN = -1 000 + 300 * (1 + 0,1477) ^ - 1 + 450 * (1 + 0,1477) ^ - 2 + 600 (1 + 0,1477) ^ - 3

La VAN 14,77% =  0 ¤

Lorsque la VAN est nulle, cela veut dire que le coût de l'investissement est compensé par les flux de trésorerie actualisés ; ce taux d'actualisation (14,77%) correspond au taux de rentabilité interne (TRI).

8%, la VAN = -1 000 + 300 * (1 + 0,08) ^ - 1 + 450 * (1 + 0,08) ^ - 2 + 600 (1 + 0,08) ^ - 3

La VAN 8% = 140 ¤.

L'investissement crée de la valeur après récupération totale du capital investi. Le projet est donc rentable.

On constate que plus le taux de rentabilité exigé augmente, plus la valeur actuelle nette de l'investissement diminue. On conclut donc que la VAN est une fonction décroissante du taux de rentabilité.

 

Choisir un investissement avec la VAN   

En l'absence d'arbitrage, si la VAN de l'investissement est inférieure à 0, l'investissement ne crée pas de valeur, l'investissement doit être rejeté.  Un projet n'est rentable que si sa VAN est strictement positive.

En présence de possibilité d'arbitrage ( investissement exclusif ), entre plusieurs projets (hypothèse : flux de trésorerie similaires), on retient celui qui possède la VAN la plus importante.

La comparaison est difficilement mesurable par la VAN entre plusieurs projets qui présentent des flux de trésorerie différents, ce qui fait sa limite. Il est donc préférable de compléter son étude par d'autres critères, à savoir, l'indice de profitabilité, le délai de récupération des capitaux investi, le taux de rentabilité interne.


Houssam BIRAMANE

Houssam BIRAMANE
Consultant en pilotage financier
Rédacteur financier indépendant



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