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Réaliser un arbitrage entre plusieurs projets d'investissement

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Catégorie : Finance et marchés financiers
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VAN, TRI, indice de profitabilité et délai de récupération : synthèse

Les critères d'investissement pris seuls ne peuvent pas donner une vision réelle sur la rentabilité de l'investissement, il est essentiel donc de procéder à une combinaison entre tous les critères de rentabilité pour pouvoir choisir les projets qui répondent aux exigences de rentabilité et du coût fixées par l'entreprise.

Ces 4 critères que sont la VAN, le TRI, l'indice de profitabilité et le délai de récupération peuvent parfois donner des résultats contradictoires. Il faut donc bien les comprendre pour les utiliser.

 

Exemple (hypothèse de coût et de durée similaire)

Un chef d'entreprise a le choix entre 3 projets d'investissement (de coût et de durée similaires), les flux de trésorerie actualisés à générer par chaque investissement sont présentés dans le tableau suivant (taux de rentabilité exigé par l'entreprise est de 7%).

Flux actualisés
du Projet A

Flux actualisés
du Projet B

Flux actualisés
du Projet C

N

-1000¤

-1000¤

-1000¤

N+1

234¤

243¤

238¤

N+2

314¤

297¤

249¤

N+3

449¤

269¤

249¤

N+4

343¤

343¤

320¤

N+5

471¤

399¤

392¤

VAN

810,9¤

552¤

445¤

TRI

29,6%

23,4%

20,3%

DRCI

3 ans et 5 mois

3 ans et 6 mois

3 ans et 7 mois

IP

1,8

1,5

1,4


Constat

  • VAN : le projet A est celui qui présente la valeur actuelle nette la plus importante, suivi de B, et C.
  • TIR : le projet A est celui qui présente le taux de rentabilité interne le plus important, suivi de B et C
  • DRCI: Le Projet A est le projet qui détient le délai de récupération le plus court, suivi de B et C
  • IP : Le projet A est celui qui détient l'indice de profitabilité le plus élevé, suivi de B et C

Dans une hypothèse de coût et de durée similaire, le projet A, est l'investissement le plus intéressant.

 

Exemple (hypothèse de coût différent et de durée similaire)



Projet A
actualisé

Projet B
actualisé

Projet C
actualisé

N

-1000¤

-1200¤

-950¤

N+1

234¤

243¤

238¤

N+2

306¤

350¤

306¤

N+3

449¤

367¤

244,89¤

N+4

343¤

500¤

420¤

N+5

471¤

550¤

535¤

VAN

802,2¤

810,3¤

793,2¤

TRI

29,33%

20,11%

29,28%

DRCI

3 ans et 6 mois

3 ans et 5 mois

3 ans et 6 mois

IP

1,80

1,7

1,83


Constat

  • VAN : le projet B est celui qui présente la valeur actuelle nette la plus importante, suivi de A, et C.
  • TRI : le projet A est celui qui présente le taux de rentabilité interne le plus important, suivi de C et B
  • DRCI: Le Projet B et A et C détiennent approximativement le même délai de récupération.
  • IP : Le projet C est celui qui détient l'indice de profitabilité le plus élevé, suivi de A et B

Dans une hypothèse de coût différent et de durée similaire, c'est le projet B qui cette fois-ci, détient la VAN la plus importante, néanmoins son indice de profitabilité et son taux de rentabilité interne viennent derniers en classement.


Dans des cas similaires, c'est la priorité et l'objectif de l'entreprise qui permettent d'affiner le choix :

  • privilégier le projet qui détient le DRCI le plus court, pour limiter le risque de liquidité ;
  • privilégier le projet qui détient le TRI le plus important pour limiter le risque d'incertitude ;
  • privilégier le projet qui détient la VAN la plus importante pour une profitabilité meilleure ;
  • privilégier le projet dont l'IP est le plus fort pour une rentabilité meilleure.

Le meilleur projet reste celui qui détient la VAN, le TRI, l'IP les plus importants, et le DRCI le plus court.

Houssam BIRAMANE

Houssam BIRAMANE
Consultant en pilotage financier
Rédacteur financier indépendant

Réaliser un arbitrage entre plusieurs projets d'investissement

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