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Valeur financière d'une obligation et economie d'impôt

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Delay
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Ecrit le: 20/04/2012 17:17
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Message édité par Delay le 20/04/2012 17:18
Bonjour,

Je suis étudiante en DSCG et j'ai un problème avec un exercice de finance (UE 2).

Tout d'abord je vous communique la partie de l'énoncé sur laquelle j'ai un problème :

La société TUBA envisage de réaliser un programme d'investissement se traduisant par un décaissement de 4 200 000 euros début N (non amortissable) et de 21 000 000 euros début N+1 (entièrement amortissable sur 4 ans en linéaire).

Le projet permet d'envisager les flux de trésorerie d'exploitation suivants en euros :

DEB. N+1 FIN N+1 FIN N+2 FIN N+3 FIN N+4
EBE 5 100 000 10 200 000 10 200 000 35 700 000
DA 5 250 000 5 250 000 5 250 000 5 250 000
IS EXPLOIT. 45 000 -1 485 000 -1 485 000 -9 135 000
VAR. BFRE -600 000 - 600 000 -2 500 000 3 700 000
FTE -600 000 4 545 000 8 715 000 6 215 000 30 265 000

Pour le financement, les dirigeants vous informent de leur intention d'émettre un emprunt obligataire à bon de souscription d'obligations (OBSO) dans les conditions suivantes :

-Émission au pair début N de 4 200 obligations d'une valeur nominale de 1 000 euros.
-Remboursement in fine dans 5 ans au prix de 1 020 euros.
-Taux nominal : 1%
-A chaque obligation est attaché un bon de souscription d'obligations; un bon permet la souscription de 5 obligations début N+1 au prix de 1 000 euros, nominal : 1 000 euros, remboursement in fine dans 4 ans au prix de 1 200 euros, taux nominal : 2%.

Nous considérons que les BSO sont exercés.
Si la société TUBA avait émis un emprunt obligataire ordinaire début N, c'est-à-dire sans bons de souscription d'obligations, le TRAB aurait été de 5%.

Question : Vous calculerez la valeur financière du bon de souscription d'obligations.

J'ai comme corrigé :

Il faut d'abord calculer la valeur financière de l'obligation sans OBSO :

10(1,05)^-1 + 10(1,05)^-2 + 10(1,05)^-3 + 10(1,05)^-4 + 1030(1,05)^-5 = 842,49 euros.

Et valeur du BSO = 1000 - 842,49 = 157,51 euros.

Je ne comprend pas le 10 dans le calcul ainsi que 1030.Le 1,05 est surement dû au fait que le TRAB aurait été de 5%.

Question : Vous calculerez le TRAN (Taux de Revient Actuariel Net) du financement obligataire. Sachant que nous considérons une imposition aux taux de 30%.

Pour arriver à répondre à cette question, on a rempli le tableau suivant :

DEB. N FIN N FIN N+1 FIN N+2 FIN N+3 FIN N+4

Investissement (4200) (21000)

FTE (600) 4545 8715 6215 30265
-----------------------------------------------------------------------------------------
Synthèse éco. (4200) (21600) 4545 8715 6215 30265

Emprunt oblig. 1 4200 (42) (42) (42) (42) (4326)

Emprunt oblig. 2 21000 (420) (420) (420) (25620)

Économie d’impôt 13 139 139 139 139
sur intérêt

Économie d’impôt sur 45 360 360 360 360
prime de remboursement
obligataire

Supplément d’impôt lié (50) (50) (50) (50)
au BSO établi sur 4ans
-----------------------------------------------------------------------------------------
Synthèse fin. 0 (584) 4532 8702 6202 768

Je n'arrive pas à comprendre le calcul pour trouver la ligne "Économie d’impôt sur prime de remboursement obligataire" et la ligne "Supplément d’impôt lié au BSO établi sur 4ans".

Comme corrigé, j'ai celà :

-Pour "Économie d’impôt sur prime de remboursement obligataire" :
149 * 30% = 45 euros d'économie d'impôt
1050 * 30% = 315 euros d'économie d'impôt
D'où première année 45 puis les années suivante 315 + 45 = 360

Or comment trouve-t-on les 149 1050? et pourquoi ce calcul'

-Pour "Supplément d’impôt lié au BSO établi sur 4ans" :
166 * 30% = 50 euros de supplément d'impôt.

Or comment trouve-t-on les 166?

Je vous remercie par avance pour vos réponses.

Cordialement.
Delay
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Re: Valeur financière d'une obligation et economie d'impôt
Ecrit le: 20/04/2012 17:42
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Bonjour,

La mise en page n'étant pas conforme a l'initial, je vous joins mon post sur microsoft office world 2007.

Très cordialement.


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