Le cash flow est un indicateur qui recense tous les flux de trésorerie réalisés par une entreprise. Ce ratio est surtout utilisé dans le cadre d'une analyse financière.
On distingue le free cash flow ou flux de trésorerie disponible du cash flow from operations ou flux de trésorerie d'exploitation.
Le premier est utilisé par les investisseurs, le second par les services financiers de l'entreprise.
Qu'est-ce que le cash flow d'une entreprise ?
C'est un indicateur financier qui se traduit littéralement par flux de trésorerie. Il permet de connaître la profitabilité d'une entreprise à partir de ses flux de liquidités. Ce flux de trésorerie est calculé à l'aide d'un tableau appelé tableau de flux de trésorerie dans lequel sont distinguées trois catégories de flux :
- cash flow d'exploitation représentant la trésorerie dégagée par l'activité de l'entreprise ;
- cash flow d'investissement qui explique la trésorerie dégagée via les opérations d'investissement et de désinvestissement de la société : acquisition et cession d'immobilisations par exemple ;
- cash flow de financement qui représente la trésorerie dégagée via la politique financière de l'entreprise : les emprunts contractés, les augmentations de capital, les remboursements, etc.
Pour rappel
Le flux de trésorerie est la différence entre les entrées d'argent (cash-in) et les sorties d'argent (cash-out) de l'entreprise sur une période donnée. Le résultat de cette différence, c'est soit un cash flow positif lorsque le cash-in est supérieur au cash-out, ou négatif dans le cas contraire.
Trop souvent, la confusion est faite entre le cash flow d'exploitation et la capacité d'autofinancement (CAF) qui sont deux notions différentes. La seule différence se situe au niveau des décalages liés à la trésorerie (le cash flow d'exploitation prend en compte la variation du besoin en fonds de roulement (BFR)), c'est-à-dire les conséquences du délai de paiement et de la rotation de stock sur la trésorerie, contrairement à la CAF qui elle n'en tient pas compte.
Calculer le flux de trésorerie d'exploitation
Le cash flow d'exploitation étudie les opérations liées à l'activité et ayant une incidence directe sur la trésorerie, il se calcule de façon à neutraliser du résultat net comptable :
- les charges non décaissées (dotations aux amortissements, etc.) ;
- les produits non encaissés (les reprises sur provisions, etc.) ;
- mais également les décalages de trésorerie.
C'est un résultat net des dotations et reprises et des décalages de trésorerie qui permet ce calcul.
Évolution
Certains comptes cités ci-dessous sont supprimés et remplacés par des comptes d'exploitation à compter des exercices ouverts le 1er janvier 2025 (règlement 2022-06 de l'ANC) :
- le compte 675 Valeurs comptables des éléments d'actif cédés est remplacé par le compte 657 Valeurs comptables des immobilisations incorporelles et corporelles cédées ;
- le compte 775 Produits des cessions d'éléments d'actif est remplacé par le compte 757 Produits des cessions d'immobilisations incorporelles et corporelles.
La formule à retenir pour le calcul du cash flow d'exploitation est pratiquement la même que pour le calcul de la CAF, mais avec en plus la prise en compte de la variation du BFR :
+ | Résultat de l'exercice | Correspondance PCG | Correspondance PCG |
+ | Charges non décaissables | Comptes 68 | Comptes 68 |
+ | Valeur nette comptable d'éléments d'actifs cédés | Comptes 657 | |
- | Produits non encaissables | Comptes 78 | Comptes 78 |
- | Produits des cessions d'éléments d'actifs | Comptes 775 | Comptes 757 |
- | Variation du besoin en fond de roulement | ||
= | Cash flow from operations ou flux de trésorerie d'exploitation |
Pour rappel
Le BFR se détermine grâce à la formule de calcul suivante : Stocks + Créances clients - Dettes
Calculer le flux de trésorerie disponible
Le cash flow disponible ou free cash flow indique la trésorerie qui est réellement disponible après financement des investissements.
Comment calculer le free cash flow ?
Ce calcul peut se faire à partir de l'EBE ou du résultat d'exploitation.
À partir de l'EBE, il faut ajouter l'impôt sur le résultat d'exploitation, la variation nette des investissements et la variation du BFR.
+ | Excédent brut d'exploitation (EBE) | |
- | Impôt sur le résultat d'exploitation | Résultat d'exploitation x taux moyen d'impôt sur les sociétés |
- | Investissements nets des désinvestissements | |
- | Variation du besoin en fond de roulement ou BFR | |
= | Free cash flow ou flux de trésorerie disponible |
+ | Résultat d'exploitation ou REX | |
- | Impôt sur le résultat d'exploitation | Résultat d'exploitation x taux moyen d'impôt sur les sociétés |
+ | Dotations aux amortissements et aux provisions | |
- | Investissements nets des désinvestissements | |
- | Variation du besoin en fond de roulement ou BFR | |
= | Free cash flow, cash flow disponible ou flux de trésorerie disponible |
Comprendre le cash flow en quelques ratios
Plusieurs ratios peuvent être utilisés afin d'approfondir l'analyse financière d'une entreprise. Calculer le cash flow est en effet une étape essentielle pour évaluer la santé financière d'une entreprise et déterminer si elle génère suffisamment de liquidités.
Évaluation d'une entreprise par la méthode DCF
La méthode DCF ou discounted cash flow est une méthode de valorisation basée sur l'actualisation. Elle consiste à calculer la valeur actuelle nette des flux de trésorerie futurs attendus par une entreprise.
En matière d'évaluation d'entreprise, cette méthode est très utilisée.
Le discounted cash flow peut être traduit littéralement par un actif « vaut ce qu'il rapporte ».
Concrètement, cette méthode de valorisation d'entreprise (VE) correspond :
- à la somme des cash flows (CF) disponibles prévisionnels ;
- actualisés au coût moyen pondéré du capital engagé (CMPC)
De manière simplifiée, le calcul peut donc s'exprimer ainsi :
Valeur de l'entreprise = | Cash flow actualisé (1+ CMPC)i |
|
On détermine ensuite la valeur des capitaux propres en retranchant l'endettement financier :
Valeur des capitaux propres = | Cash flow actualisé (1+ CMPC)i | - Endettement |
Rentabilité nette des capitaux propres
La rentabilité nette des capitaux propres se calcule habituellement à partir du résultat. Afin de neutraliser l'impact des charges non décaissées et des produits non encaissés intégrés au résultat, il est courant de partir du cash flow :
Rentabilité nette des capitaux propres = | Cash flow Capitaux propres |
Interpréter le cash flow
La notion permet d'analyser le résultat d'une entreprise de manière différente en neutralisant l'impact des charges non décaissées, des produits non encaissés et des décalages de trésorerie.
Il permet de déterminer si une entreprise est en bonne santé d'un point de vue financier et si elle est capable de faire face à ses obligations financières à court et à long terme. Un cash flow négatif peut, par contre, indiquer des difficultés financières.
L'objectif est donc d'avoir un cash flow positif et élevé, c'est-à-dire des flux entrants supérieurs aux flux sortants. Cela donne une bonne image de son entreprise et accroît la valeur financière de celle-ci. Mettre en place un suivi régulier du cash flow est donc essentiel dans le cadre de la bonne gestion de l'entreprise.
Qu'est-ce que le cash flow d'une entreprise ?
C'est un indicateur financier qui se traduit littéralement par flux de trésorerie. L'analyse du cash flow permet de connaître la profitabilité et la santé financière d'une entreprise à partir de ses flux de liquidités. Le calcul du cash flow actualisé est un élément utilisé pour déterminer la valeur d'une entreprise.
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Frédéric Rocci
Fondateur de Compta Online, média communautaire 100% digital destiné aux professions du Chiffre depuis 2003.
Je suis avant tout un entrepreneur. Je cotoie et j'observe la profession comptable depuis plus de 20 ans. Rédacteur à mes heures perdues, j'affectionne plus particulièrement les sujets qui traitent des nouvelles technologies et du digital.
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